2017年10月31日

主持人：

各位分析師朋友們，大家下午好，大唐發(fā)電邀請各位參加2017年三季度業(yè)績發(fā)布電話會議，主要是向大家介紹公司2017年三季報業(yè)績情況，并就大家關(guān)心的問題進行交流。

出席此次業(yè)績發(fā)布電話會議的有公司執(zhí)行董事，副總經(jīng)理，董事會秘書應(yīng)學(xué)軍，還有公司相關(guān)部門的負責(zé)人：規(guī)劃發(fā)展部副主任孫琦，計劃營銷部副主任康海東，財務(wù)管理部副主任祖曉青，安全生產(chǎn)部副主任劉興國，以及本人、公司證券事務(wù)代表魏玉萍，還有公司的燃料管理部、工程管理部、證券資本部等相關(guān)部門的同事。

由于參加這次電話會議的分析師人數(shù)較多，請各位用固定電話撥入電話會議系統(tǒng)，以免降低通話質(zhì)量，影響電話會議的正常進行，謝謝大家的配合。

下面有請應(yīng)總介紹公司2017年三季報業(yè)績總體情況。

（應(yīng)學(xué)軍）：各位境內(nèi)外的分析師，投資朋友們，大家下午好！

公司剛剛發(fā)布了2017年三季度報告，現(xiàn)在召開電話會議，與大家進行溝通交流，感謝大家的積極參與。下面由我代表公司向大家簡要介紹2017年三季報業(yè)績的總體情況，公司2017年前三季度累計實現(xiàn)銷售收入476.44億元，與去年同期同比增長7.06%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19.09億元，同比增長160.7%，每股盈利實現(xiàn)0.1434元，同比增長0.3797元。截止到2017年三季度末，公司資產(chǎn)負債率達到74.16%，比2016年同期降低0.61個百分點；公司總資產(chǎn)2329.41億元，比2016年同期增長2.19%。歸屬于母公司所有者權(quán)益417億元，比2016年同期增長5.81%。

截止到三季度末，公司裝機容量達到47092兆瓦，比2016年同期增長8.28%，前三季度公司實現(xiàn)發(fā)電量1471.78億千瓦時，同比增長13.24%。全口徑利用小時實現(xiàn)3244小時，同比增長202小時，單位供電煤耗實現(xiàn)303.02克每千瓦時，同比增長1.16克每千瓦時，機組等效可用系數(shù)96.69%，同比提高2.33個百分點，綜合廠用電率實現(xiàn)5.31%，同比提高0.12個百分點。

業(yè)績情況我就簡要介紹這么多，接下來的時間留給大家與公司管理團隊進行交流。

主持人：下面進入互動問答環(huán)節(jié)，請?zhí)釂枴?/p>

申萬宏源：公司三季度整個發(fā)電量還是比較好的，環(huán)比二季度差不多增加了101億度。三季度火電煤電標桿價是上調(diào)的，但是三季度公司的整體電價是往下走的。那么三季度561億度電量里面，市場電的占比大概是什么情況，讓利幅度大概是什么情況，哪個區(qū)域讓利幅度比較大？

答：三季度公司大用戶交易簽約總量完成175.9億千瓦時，占總發(fā)電量的33.47%，這是市場簽約總量的占比。

另外三季度成交的價格是314.32元每兆瓦時，比標桿電價下降了44.39元每兆瓦時。

降幅比較大的區(qū)域，一是福建，降幅在62.73元每兆瓦時；另外，廣東97元每兆瓦時。蒙西電網(wǎng)，達到218.66元每兆瓦時。除此之外，山西降幅達到了75.79元每兆瓦時。

厚山投資：

前三季度分電源的盈利情況大概怎樣，煤電、燃機、水電、風(fēng)電和光伏，分別大概是多少？

?? 寧德核電三季度投資收益大概是多少？寧德核電電價往下調(diào)了，這個電價有沒有往前追溯？

?? 甘孜水電今年新投產(chǎn)，前三季度的業(yè)績是多少，有沒有測算過甘孜水電全部投產(chǎn)一年能貢獻多少錢的業(yè)績？

?? 再確認一下，因為募集資金縮減了，現(xiàn)在我們減少了股份，這個股份在A股跟港股之間就沒有具體的分配？

答：1-9月煤機板塊盈利大概是在18億元左右，燃機板塊盈利大概是在4億元左右，水電板塊盈利是5.9億元，風(fēng)電是5.4億元，太陽能大概是7千萬元，非電板塊虧損2千萬元左右。

厚山投資：煤機的18個億，有沒有包括寧德投資收益呢？

答：沒有。

答：關(guān)于寧德核電情況。前三季度寧德核電實現(xiàn)投資收益是6.84億元。關(guān)于寧德核電電價。根據(jù)福建省物價局相關(guān)文件，文件中的通知是2017年的7月開始，寧德核電1、2號機含稅上網(wǎng)電價保持0.43元每千瓦時不變，三號機按照0.4055元每千瓦時進行結(jié)算，四號機是按照0.3717元每千瓦時進行結(jié)算。

但是關(guān)于三號機和四號機是否進行追溯調(diào)整以及具體的時間方式，還有市場變動的直供電電價是否聯(lián)動，這些相關(guān)問題還在進一步溝通中，沒有正式的結(jié)論。

答：新投產(chǎn)的甘孜水電今年前三個季度的利潤，1-9月份累計實現(xiàn)盈利大約是2.4億元。關(guān)于預(yù)測全部機組投產(chǎn)以后全年的損益情況，目前有一些邊界條件未確定，沒法鎖定，尚無法測算。

厚山投資：這個利潤是什么口徑，是稅前利潤，還是凈利潤，還是歸母凈利潤？

答：稅前利潤。

厚山投資：煤電這個分領(lǐng)域也是稅前利潤的口徑嗎？

答：對，都是稅前利潤總額的口徑。

厚山投資：非公開發(fā)行股份會不會因為我們的發(fā)行總額金額的調(diào)整，A股和H股之間會不會同比例調(diào)整？

答：不會。股東大會的決議沒有改動，A股仍然是發(fā)行不超過26.62億，H股發(fā)行是不會超過27.94億。募集資金的用途已經(jīng)基本確定，現(xiàn)在并沒有A股和H股之間股份的調(diào)整。

厚山投資：10月份馬上要結(jié)束了，關(guān)于煤電聯(lián)動價格，公司有沒有新的信息或者是看法？

答：今年7月1日，國家發(fā)改委已經(jīng)上調(diào)了部分電價，根據(jù)煤電聯(lián)動政策中電價按年調(diào)整的規(guī)定，從現(xiàn)在掌握的情況來看，年內(nèi)暫時沒有上調(diào)煤機標桿電價的預(yù)期。

Blackrock：

公司第三季度發(fā)電量有一個比較明顯的同比增長。其他同行發(fā)電企業(yè)，通常第三季度發(fā)電量比較高，是正常的，但是有一些企業(yè)第三個季度也沒有這么好，我們第三季度非常好，是采取了什么策略去提高發(fā)電量，是不是市場電多了一些？

答：電量增長首先受到全社會用電總量的增長拉動，帶動了我們一部分電量的增長，特別是我們所在區(qū)域比全社會的電量增幅略高一點。

第二個原因是目前風(fēng)電和水電電量發(fā)得也比原來要好一些。一方面是因為水電的來水情況要比去年有一個大幅度的上升，而且三季度環(huán)比二季度也有大幅度的上升，增速帶動了一個24.95%的增長。另外，三季度風(fēng)電的限電情況明顯好轉(zhuǎn)，限電幅度大幅度下降，風(fēng)電的增速也達到了48%。

另外就是二季度投產(chǎn)了一部分火電，包括光伏，還有風(fēng)電，還有就是我們水電的甘孜投產(chǎn)，這一部分新投產(chǎn)的機組，增量的發(fā)電量達到了58.18億，所以也帶動了發(fā)電量的同比大幅度上漲。

還有就是目前市場電量通過前三季度市場運作，確實加大了市場投入的力度，我們市場電整個簽約占比要明顯高于自己容量的占比，這一塊也有一個明顯的上漲。大約在5%左右。

上述四個原因疊加在一塊，三季度的整體發(fā)電量是有一個大幅度的上升。

Blackrock：管理層怎么看第四個季度用電需求？主要是第四季度今年國家因為環(huán)保，一些污染比較重的工業(yè)需要減產(chǎn)，公司到現(xiàn)在有沒有看到一些變化？

答：通過前三季度看，目前全國的經(jīng)濟形勢，用電形勢還是比較好的。四季度，我們預(yù)測應(yīng)該比原先預(yù)測的要略好一些，現(xiàn)在看已經(jīng)完成的數(shù)據(jù)，也確實要好于預(yù)期。目前對電量這一塊的形勢判斷，應(yīng)該說是總體要優(yōu)于年初的預(yù)期，但四季度也存在這些所謂環(huán)保停產(chǎn)，包括環(huán)保減產(chǎn)等不確定性因素，從十月份目前運行的情況看，基本上還算正常。

答：關(guān)于污染嚴重，工業(yè)限產(chǎn)這個事情，其實這一段時間以來，提了很長時間了，并不是說今年三季度，或者是四季度又有新的更大的動作。正常來講，每年四季度與三季度環(huán)比不會有大幅度的波動。四季度的發(fā)電量應(yīng)該和往年處在一個同等趨勢的水平上，不會發(fā)生比較大的波動。

Blackrock：對于煤炭市場，最近秦皇島的煤價有一個比較明顯的上漲，同時火電企業(yè)對于長協(xié)煤做得比較多，所以控制了煤炭成本，但是我們現(xiàn)在對于煤炭市場未來幾個季度有什么樣的判斷？

?

答：根據(jù)現(xiàn)在國家運行的煤炭供給側(cè)改革的政策來看，這個政策一定會繼續(xù)堅定不移的推進下去，影響煤炭供給，預(yù)計從當(dāng)前開始到未來的一段時間之內(nèi)，仍然應(yīng)該是一個緊平衡的狀態(tài)。

同時，結(jié)合國家發(fā)改委目前開始實行的一系列的穩(wěn)定價格的舉措綜合判斷，未來一段時間煤炭市場的價格走勢，應(yīng)該是維持在當(dāng)前的價格水平，會穩(wěn)定下來。

海通證券：第四季度的營收和利潤預(yù)測值大概是多少？

答：鑒于有一些邊界條件還沒有最終確認，我們等到邊界條件確認清楚以后再提供。

法國巴黎銀行：前9個月煤機的單位燃料成本，一季度，二季度，三季度，各是多少？前9個月，然后1、2、3季度標煤單價各是多少？

公司前9個月整個的煤炭里面有多少是來自于合同煤？

答：不含燃機，1-9月份的單位燃料成本大概在185元每兆瓦時左右，前三個季度的水平基本持平，波動不大，一季度是185元，二季度183元，三季度是187元。

前三個季度的累計標煤單價是590元左右，從年初到現(xiàn)在，呈現(xiàn)了一個逐步下降的趨勢，一季度大概在610元左右，二季度在580元，三季度也是580元左右，二三季度基本上持平。

答：長協(xié)煤的情況，今年來講長協(xié)煤對于我們控制成本，確實起到了一個穩(wěn)定器和壓艙石的作用，全年我們公司的長協(xié)煤占總采購量的比例大概是40%。

法國巴黎銀行：公司前9個月大概40%的合同煤量，合同煤的價格和市場煤價格各是多少？

答：三季度市場煤比合同煤的價格平均要高出150元每噸。今年年中的時候，6月份市場煤和長協(xié)煤的價格是差距不大，也就是10元左右。年初差距也不是很大，20元每噸。全年合同煤的價格，是低于市場煤的。

里昂證券：煤電聯(lián)動今年不會再啟動，2018年1月1日有可能啟動嗎？啟動預(yù)計幅度是多少？現(xiàn)在第三季度盈利情況已經(jīng)非常好了，公司覺得是過了最困難的時期，明年應(yīng)該會比今年好嗎？

答：煤電聯(lián)動要取決于整個國家宏觀政策的走向，目前為止沒有接到政府方面關(guān)于煤電聯(lián)動的消息，對明年的煤電聯(lián)動沒有一個預(yù)期。

答：關(guān)于經(jīng)營情況。我們理解是這樣的，今年我們前三季度的經(jīng)營狀況，相對來講比原來預(yù)期要好，來自于煤價控制，還有搶發(fā)電量，財務(wù)成本控制等。

特別是搶發(fā)電量，大家對三季度的電量情況還比較滿意。剛才相關(guān)部門已經(jīng)回答了這個問題，最主要的增量就是水電新機的增長帶來的。另外就是加強營銷管理，在同行業(yè)公司中，我們可能比別人搶得了更多的市場電量，包括一些政策傾斜，可以看到跟其他的上市公司相比，跟當(dāng)?shù)氐碾娋W(wǎng)平均水平相比，我們大概超了200多個小時，這也是我們今年以來取得了比較好的業(yè)績的主要原因。

至于四季度，和前三季度相比，往年的大趨勢不會有大的變化，除非有大的政策出現(xiàn)。當(dāng)然整個國家在去產(chǎn)能，三去一降一補大的這個環(huán)境下，整體的經(jīng)營，國家宏觀的經(jīng)濟還是處在一個比較緊縮的狀態(tài)，但是我們也看到國家的經(jīng)濟，特別是全社會用電增長率從年初預(yù)計3-3.5%的水平，提高到前三季度的6.9%，1-6月份是6.3%。從三季度的情況來看，趨勢是向好的。

對于明年，公司認為經(jīng)濟增長的速度可能延續(xù)這樣的狀態(tài)。煤價水平目前仍處于持續(xù)高位運營的狀態(tài)，年初業(yè)績發(fā)布會的時候，也提到過這個，因為這個煤價從去年下半年一直漲起來，今年整個的1-9月份，基本上是平穩(wěn)狀態(tài)，在二季度似乎有所下降，三季度又上來了，但還沒有達到一季度的水平。這樣煤價實際上遠遠高于國家發(fā)改委在宏觀調(diào)控的時候提到的5500大卡的煤535元每噸這個價格合理區(qū)間，現(xiàn)在秦皇島動力煤應(yīng)該在580元左右這個水平。

明年，可以保守估計，煤價應(yīng)該維持這個水平，不會大幅度的上漲，甚至有可能有所回落，這是一個向好的因素。但是也有不利的因素，隨著電力體制改革的深化，市場電量會有一定比例增加，但是這個幅度應(yīng)該不會太大。從利用小時的變化來看，今年預(yù)計利用小時應(yīng)該是下降的，但是實際上今年全社會用電量的增長，帶來利用小時基本上跟去年持平的。所以我覺得電量總量來看，明年跟今年相比較而言，應(yīng)該是持平的可能性較大。

海通證券：第三季度公司的產(chǎn)能利用率（利用小時）是多大？

答：前三季度利用小時，是3244小時。

海通證券：第四季度里面利潤還有沒有提升的空間，利潤提升的空間有多大呢？

答：四季度，煤價較三季度而言，按照往年的規(guī)律，都會有一個上漲，主要是為了冬儲煤的需要。但是今年可能特殊，除了冬儲煤的因素外，最主要還有一個庫存的影響。現(xiàn)在實際上全國煤炭電廠庫存水平基本上達到了20天，可能因為前一段時間大家對這個煤炭的恐慌心理，和一些政治保電的因素以外，大家在存儲煤這一塊還是動作比較大，庫存的增加對于煤炭的上漲，是一個反向的作用。

但是國家去產(chǎn)能的政策，現(xiàn)在來看仍然沒有松勁，所以從四季度來看，煤炭的價格應(yīng)該維持這個狀態(tài)基本上不會有大的波動，有可能略微上漲，也可能會回落一些。

電量上來講，每年的三四季度相比較而言，四季度的總量應(yīng)該比三季度略低一點，但低得不太多，基本都是這樣。因為我們7、8月份的電量中空調(diào)用電比較多，但是冬天11、12月份供熱負荷比較高，到高峰12月份的時候，供熱負荷有的時候達到了夏季7、8月份的高負荷，但是實際上因為它畢竟時間短，供熱期可能11月下旬才開始，總體上來講，應(yīng)該四季度比三季度的電量會略少一些，但是少得不太多。

方正證券：平均標煤單價比其他火電企業(yè)還是低相對比較多的，請問一下這個主要的原因是什么？

答：我們采取控制煤價大致有三個措施：

一是我們加大長協(xié)煤的采購力度。

二是我們今年以來加大配煤摻燒的工作力度，特別是對進口煤這一塊的量，同比有一定的增加。

三是我們現(xiàn)在有世界規(guī)模最大的坑口電廠，托克托，它對煤價的穩(wěn)定和壓降的作用是非常明顯的。

答：剛才說的托克托，這個電廠相對來講容量比較大，一共十臺機組，8臺60萬，2臺66萬。它在當(dāng)?shù)貎?nèi)蒙區(qū)域煤價相對來講還是比較低的。

方正證券：今年從全社會來講，火電整體的發(fā)電增速，是要比全社會用量增速要快的，這是什么原因？另外增速比全社會用電增速快的情況，明年還會持續(xù)嗎？

答：火電今年整體看，確實是增速還是比較高的，從目前看，我們今年社會用電量要比預(yù)期好一些。從大唐國際本身來看，我們一些大容量的高參數(shù)機組投產(chǎn)以后，火電的機組利用率確實比較高，火電電量上升得比較明顯。

另外，受到來水的影響，水電相對來說一二季度都偏枯，所以對我們的火電也有一個促進作用。主要是通過這兩個方面，現(xiàn)在我們看到的是火電的增速明顯要高于預(yù)期。

答：補充一下，我們增速比別人高一些，有三個因素，一個就是我們所在區(qū)域和全國的平均結(jié)構(gòu)上不一致，我們所在的區(qū)域比全國平均略高一點的增速，影響不是太大。

還有兩個因素，一個就是我們今年新投產(chǎn)機組的變化，使公司機組容量有一個增加。包括甘孜水電以及托克托兩臺66萬機組，公司容量增幅略微高于全國總體增幅。

另一個因素就是市場營銷工作，公司確實在這方面取得了一些成績。公司在各個區(qū)域都加大了爭搶發(fā)電量的市場營銷工作，取得了較好的效果。

至于明年電量增長的持續(xù)性，公司的營銷工作這個方面的經(jīng)驗，這是可以持續(xù)的，但是隨著市場競爭的加劇，這種持續(xù)性，將面臨更大的挑戰(zhàn)。

我們所在的十個區(qū)域，結(jié)構(gòu)區(qū)域增長率的變化，明年可能還會存在。我們可以看到國家電力需求的增長從年初預(yù)期的3%，增長到前三季度的6.9%的水平，這種變化可能明年還會延續(xù)。

方正證券：之前發(fā)改委和能源局提過說，2017年是1月或者是3月之后投產(chǎn)的新煤電機組，沒有計劃電量，全都是市場電量，今年新投產(chǎn)的機組已經(jīng)執(zhí)行了這個規(guī)定嗎？

答：關(guān)于這個政策，行業(yè)中有兩個說法，一個是2015年3月份以后核準的機組，就沒有計劃電了。還有一個就是2017年3月份以后投產(chǎn)的機組，就沒有計劃電了。但實際最終執(zhí)行的是2015年3月份核準的新機組，就沒有電量計劃了。我們到目前為止還沒有出現(xiàn)這類機組受到該政策限制的案例。

瑞銀證券：關(guān)于咱們公司市場化電量前三季度的一個占比情況，和去年相比，以及對未來的一個展望？

答：我們今年的前三季度的市場總占比達到了25%，與去年相比大約是上漲了90%多，也就是說市場電量跟去年相比接近翻番。

目前來看，四季度基本上要略高于前三季度的比例。隨著國家電力市場改革政策的推進，明年該比例還會逐步提高，預(yù)計明年的比例要高于今年。

國泰君安：煤電機組里面的熱電聯(lián)產(chǎn)機組大概占比是多少，熱電聯(lián)產(chǎn)機組跟非熱電聯(lián)產(chǎn)機組它的效益能提升多少，比如說30萬，或者是60萬每年的收益大概增加多少？

能否透露一下在集團層面現(xiàn)在煤電機組狀況是什么樣的，或者虧損領(lǐng)域大概有什么？

答：燃煤熱電機組裝機容量占比，大唐國際已經(jīng)達到了34.22%，按照國家發(fā)改委的指導(dǎo)精神，到2020年要求煤電占比達到28%，我們遠遠超出了這個比例。

國泰君安：請問大唐集團熱電聯(lián)產(chǎn)的機組相比非熱電聯(lián)產(chǎn)機組，盈利大概相差多少？

答：定性來說一下它有幾個方面。一方面它使得供電的煤耗得到了分攤。另外一方面在供熱季，我們的供熱機組利用小時要遠遠高于非供熱機組，目前我們沒有按照您說的這種方法進行過同一機組非供熱和供熱的比較。

答：我們不掌握集團公司這邊機組整體詳細的數(shù)據(jù)，不好在這里給你回答這個問題。如果說您非常需要這個數(shù)據(jù)，請會后跟我們證資部進行溝通，。

摩根士丹利：平均利用小時，可不可以分一下煤電、水電、風(fēng)電。

??? 現(xiàn)在到十月底，整體燃料成本、利用小時跟年初的指引相比，有沒有一些變化，就是說想問一下煤價，還有利用小時最新的指引。

??? 可不可以介紹一下整體今年明年新投機組的計劃？

答：第一個問題，前三季度公司利用小時，全口徑是3244小時，火電是3504小時，其中煤電是3621小時，燃機是2182小時，水電完成是2560小時，風(fēng)電是1551小時，光伏是1202小時，這是分各個類型利用小時的情況。

摩根士丹利：可不可以介紹一下同比的變化呢？

答：全口徑同比增長202小時，其中火電增長352小時，煤電增長405小時，燃機下降了263小時，水電同比下降314小時，風(fēng)電同比上升140小時，光伏同比下降81小時。

答：2017年前三季度累計投產(chǎn)總量是2756.5兆瓦時，2017年第四季度，預(yù)計投產(chǎn)容量是1020兆瓦，這是2017年的情況。

2018年計劃投產(chǎn)發(fā)電項目容量2732.4MW，其中火電及燃機2564.4MW，風(fēng)電及光伏168MW。

答：全年的指引方面，燃料價格在高位運行，將維持在目前的價格水平上下波動。

利用小時的狀況，應(yīng)該說四季度，10月份的利用小時相對往年都會低一點，但是11、12月份隨著供熱期的開始，供熱機組的增加，供熱負荷的增加，整體利用小時還會有一個回升，整體上四季度電量的水平，應(yīng)該和三季度相比，基本上是相當(dāng)?shù)?，或略低?/p>

應(yīng)總：各位分析師、投資者朋友們，剛才公司的管理團隊與大家進行了較為深入的交流，希望能夠解答大家對公司運營發(fā)展，以及行業(yè)改革等方面關(guān)注的若干問題。由于時間有限，如果大家還有問題，希望與公司進行溝通，會后可以與公司證券資本運營部市場處進行聯(lián)系，我們會認真對待大家提出的每一個問題。

在即將過去的10月份，大唐發(fā)電作為發(fā)電行業(yè)的主力軍之一，圓滿完成了黨的十九大政治保電任務(wù)，為十九大的勝利召開做出了我們應(yīng)有的貢獻。目前距離歲末只剩下兩個月的時間，對照全年的經(jīng)營目標，公司仍面臨較大的壓力和挑戰(zhàn)，接下來公司將重點在電量搶發(fā)，燃料采購，費用控制，政策爭取，扭虧增盈五個方面，繼續(xù)做好盈利攻堅的工作，決戰(zhàn)四季度，全面促提升，確保超額完成年度各項目標任務(wù)，積極回報股東。

感謝大家對公司的長期關(guān)注與支持，今天的會議到此結(jié)束，謝謝大家！